來源:國信證券  作者:方重寅,居嘉驍

        

        全球光伏需求將持續增長,平價上網已漸行漸近

        

        目前,19年國內裝機潮已在三季度尾逐步放量,且大概率將加碼20年需求,同時20年為國內最后一批新增光伏上補貼之年,國內市場或將迎來“終極搶裝”。德國10年開始用電側平價,12年開始發電側平價,光伏滲透率由1.85%快速提高至4.19%。類比德國平價進程,當前國內處政策預期拐點及平價前夕,至18年年底,國內光伏滲透率為2.62%,仍有較大提升空間。全球視角下,全球178個國家已簽訂巴黎協定,146個國家設定了可再生能源的目標,中東、南美、東南亞國家因光伏經濟性及微網屬性,將逐步加大對光伏發電需求,預計全球光伏新增裝機仍將保持高速增長。

        

        布局光儲,陽光致力于能源革命

        

        逆變器行業經歷十年洗牌,公司在海外市場加速擴張,國內市場馬太效應顯著,公司已是全球光伏逆變器領域的第一。除逆變器外,公司光伏新能源中電站業務業務將迎來較快增長,公司目前已經成為國內市占率第一的第三方電站集成商,技術及業務量的充分儲備,將保障公司持續高速增長。

        

        另外,基于光伏基本盤,公司全力布局儲能,儲能天然可解決新能源電力不穩定性,且自身具有更多應用市場。作為全國儲能龍頭,公司在海外市場需求強勁,伴隨國內儲能市場爆發臨近,公司儲能業務將增長迅速,先發優勢明顯。

        

        isolar運維服務為公司打開光伏新盈利模式

        

        除光儲結合外,深挖光伏運維價值。光伏運維作為新興的光伏后市場,全國目前存量運維市場可達87億/年市場空間。倚靠逆變器及光伏電站集成業務優勢,公司為光伏電站客戶提供第三方運維服務,業務聯動效應顯著,運維新業務有望助力公司成為新能源領域的平臺型公司。

        

        投資建議:維持“買入”投資評級

        

        光伏、儲能行業目前處于高成長期,公司正處于歷史估值低點,基于國內及海外需求的確定性,我們認為公司合理估值區間在13.51-17.50元/股,較公司19年三季報點評小幅上調(12.59-16.30元/股),維持“買入”的投資評級。

        

2019年12月05日

海外光伏儲能項目的發展現狀和前景
多晶產品需求低迷 供應鏈價格持續下探

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研報:光儲結合 陽光致力于新能源革命

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